小白：看着好高大尚呀！我看不出是啥意思~呜呜呜

钱钱：先别急~咱仔细看看哦，如果一家公司的 ROE 是 10%，你投资

100 万，是不是 7 年差不多就可以回本啦

小白：是这样的，但是这和估值有什么关系呢？

钱钱：拿本子记好啦！7 年后公司的净资产就是你现在合理的买入价

格哦~

小白：那~为什么要用 7 年呢？

钱钱：因为普通人长期投资都可以获得 10%的年华收益率

钱钱：虽然你跟着我学了这么多，但是也是新手，就用 7 年啦`

小白：那如果我的收益率比 10%高，会咋样呢？

钱钱：等等哈~再画张图~

钱钱：假设我们每年的收益率在 20%左右就像下面这幅图这样~

小白：哇~第四年就可以回本啦！好激动！我感觉浑身充满了力量！

钱钱：是的，所以我们一定要选一直能赚钱的好公司，追求稳稳的幸

福~

小白：我知道！我们一定要选 ROE 常年大于 15%的公司！

钱钱：还有一种就是以前 ROE 不高，最近几年 ROE 提高的很快，未来

看起来也会这样的公司哦~

小白：钱钱~快快快，教教我，我已经按奈不住我学习的心了~

钱钱：我们能接受的最高股价就是每股净资产*（

1+ROE）?

小白：那 ROE 是不是直接用最近的就可以了吧？

钱钱：不是啦！我说 ROE 是“滚动 ROE”哦~

小白：滚动？怎么个滚动法，横着滚还是竖着滚呢~

钱钱：别贫嘴！我们的“滚动 ROE”的计算方式是用【最近四个季度

的单季净利润之和】除以【平均净资产】得出哒！

小白：这个【最近四个季度的单季净利润】我知道，就是为了保证采

用公司最新的数据嘛，这个【平均净资产】又是什么呢？

钱钱：【平均净资产】就是公司最近季度的净资产和去年同季度的净

资产的平均值哦

钱钱：例如：现在只能查到今年第三季度的净资产，【平均净资产】

=【今年第三季度净资产+去年第三季度净资产】/2

小白：那为什么不用现在的呢？

钱钱：举个例子，小利家超市最近又买了两台冰箱，净资产是不是增

加了

钱钱：可冰箱也不需要年年买，所以就需要和去年同季度的平均一下，

更加公允一些哦~

小白：这样说我就明白啦，那 N 是多少，应该就是 7 吧？

钱钱：聪明~不过 N 我们可以根据公司的情况适当调整一下~

小白：怎么调整呢？

钱钱：是否调整就要看护城河和成长性哦。

钱钱：护城河调整：

钱钱：有负护城河的公司，n 要在 7 的基础上-1

钱钱：没有护城河的加 0

钱钱：有弱护城河的+1

钱钱：强护城河的+2

钱钱：成长性调整：

钱钱：用近五年的净利润同比增长率。

钱钱：每年增长 20%以上算快速+2

钱钱：每年增长 5%到 20%算慢速增长+1

钱钱：每年增长 5%以下算负增长-1

小白：好好好！我这就去！！

小白：小白剧场谢幕了，小伙伴们你学会了吗？